2008-04-17
服食过量兴奋剂的中国股市，终于出现了衰竭的现象。毫无疑问，中国股市是一个懵懂少年。可惜的是，他的父亲（政府）太过功利，为使他多出成绩，不惜使用兴奋剂；他的母亲（股民）太过天真，为使他早日成才（享清福），不顾一切地添加补品。如今好了，他躺下了。如此蠢笨的父母能做些什麽？只会互相指责。你听听，父亲说：谁让你给他吃那麽多（过快和过热）？早就说过要入市谨慎（于是抽走流动性）；母亲说：求求你，再给一点兴奋剂（政策救市），起来就好了。
毕竟中国股市还是个孩子。一个未满十八岁的孩子。
无知的孩子有时候很误事。无知的父母有时候很坏事。看着中国股市的这副可怜样，笔者不由得三叹：
一叹，中国股市的发展逻辑。
股市的产生、成长与发展，源于企业发展的融资需求。企业发展的融资需求源于市场对于企业产品的需求。市场对于产品的需求源于消费者的消费冲动。也就是说消费者需求，或者说产品供应短缺是原始动力和原因。
股市的产生、成长与发展，依靠金融机构的技术和信用支持。当消费者对于产品的需求可以为企业带来发展机遇的时候，由金融机构通过资本市场，使剩余资本持有者与资本需求者交易，投资者与企业共同使用社会资本，共同获得利益，以提供短缺产品，从而满足市场对于产品的需求。也就是说，金融机构（投资银行）是必需的媒介。
股市就本质而言，是交易金融机构产品与服务的场所。
中国发展股市的原因和动力是充分的。但是，交易品从一开始就存在问题。因为，中国的金融机构根本无力提供合格的交易品。中国的金融机构无论技术或者信用都还非常稚嫩。于是，中国的股市更像是秀水街和罗湖商业城。中国股市的交易品的品质存在严重的问题。没有优秀的金融机构，根本无法建立好的资本市场。二叹，中国股市的规范化。既然建立了一个市场，就必须建立完善的交易规则。问题出现了。金融产品市场不是由金融机构建立的。市场是由政府建立的（不仅仅是监管者）。机构准入和产品准入转化为行政权力。行政权力并不一定提供必要的（远非足够的）交易保障。交易保障包括：价格最大化原则；利益分配均衡原则；利益损失补偿原则；违规获利的惩罚原则。上述原则只能通过金融机构之间的博弈逐渐完善。现在，在政府主导下，资本市场变为政府与金融机构的博弈场。由凡人组成的政府战胜资本的机会有多大呢！
没有足够的交易保障，市场定价机制会在某种程度上被破坏。
被破坏的定价机制，产生非市场定价的特殊缝隙。这就构成非理性市场的投机机会。
于是，中国股市不仅仅像秀水街和罗湖商业城，而且更像是澳门的葡京赌场。
三叹，中国股市的效率。
如果，投资者不是用闲置资本投资，而是抽取生产或生活资本去投资，社会总投资没有增加（甚至可能是减少）；如果，接受投资者未使用获得资本扩大再生产，而是用于非生产性投资（例如房地产），将导致社会资源的错误配置（资产和商品价格波动）。未增加社会总投资，社会资源错误配置，将导致社会总的生产效率降低。最终，导致经济衰退。
其实，上述的问题不需要科学研究也能发现。只是没有被需要发现的人认识而已。遗憾的是，这些问题却被不应该认识的人深刻地理解了，例如国内外特殊利益集团。于是，问题的缝隙被迅速的撬开，形成国民财富大规模流失的渠道。
资本从来就没有道德可言，资本是嗜血的动物。当然，依附于资本的人们，包括学者、专家、政客、资本家，也很难不缺德。于是，一时间，豺狼满街走，牛羊血泪流。
管用的话不需要很多，三句就够了。第一，理顺建立资本市场的逻辑关系，知道为什麽做和做什麽；第二，找到规范化的路径和方法，知道怎样做；第三，牢牢记住发展是硬道理（分配是软道理），发展只能靠效率（不是速度）。
看看那个几近昏迷的孩子，还能说些什麽？再看看那对傻乎乎的父母，还能再说些什麽？只好三声叹息。唉！