美元依旧美，只是近黄昏

248 美元依旧美，只是近⻩昏

20240427

今天聊天的主题是“美元依旧美，只是近黄昏”。再次恳请⼤家不对外公布今天的聊天内容，只是作为⼤家对形势的⼀个理解和判断， 并且作为⼤家投资的⼀个依据。⼀再强调今天的聊天不对外，⼀则是 这个内容平台上就可以了，另外也算你们对我的保护。

得跟⼤家说⼏句，我确实不是个体户，我有单位有股东，有上级 有领导。我最近可能⼀些内容，包括我写的东西，我的聊天，还有⼀ 些视频，流布的比较⼴，其中⼀些内容可能影响到⼀些部门。

⼀不小⼼可能给上级或者是领导，带来了⼀些不必要的麻烦和压⼒。所以说有些压⼒，可能不完全是负面的，有正面的意义，但仍然 是压⼒，甚⾄可能带来⼀些麻烦。我已经表达了自⼰的歉意，因为自⼰的东西出去以后，会变成什么样，会影响到什么程度，其实我自⼰ 没有能⼒把控，我只能接受意见，就是我暂停写⽂章，暂停在互联⽹ 说话。

我尽可能的完成我预定的⼀些教学⼯作，然后连教学⼯作也尽可 能的做⼀些减免，然后腾出⼀些时间来把自⼰需要写的书写完。我借 这个机会，也向所有的因我⽽产⽣压⼒，甚⾄给带来麻烦的有关的部 门上级领导，说⼀声对不起，因为我本⽆意。我从现在开始安静下 来，不再给⼤家添麻烦。

这个平台我是不同意关掉的，因为这个平台算是我留下的最后⼀ 片天地，我只是想在这个平台上跟⼤家做⼀些沟通。从下周开始，我 们将开启《中庸》的课程，我们谈⼀点古⽂。我们共同学习⼀下⼦中 华⽂明中最重要的⼀个部分儒家⽂明。其中儒家⽂明最重要的部分思孟学派，我们将《中庸》作为我们今后的⼀个主要的内容，就是尽可能不涉及太多、太复杂、太敏感的话题。尽可能这样安排。

今天这个聊天，因为已经是预定的，另外我觉得我们谈谈国际问 题还是可以的，所以我想了想，今天这个聊天还是继续吧，因为我想 这不会对其他的部门构成太⼤的压⼒。我今天谈的内容，闲聊嘛，⼀ 个是谈谈布林肯访华，另外谈谈美国学运，然后今天的主题是讨论美 元问题。因为好多平台的朋友其实是比较迷茫的，处在⼀个如此变动 的⼀个环境之内。

好，我们先谈谈布林肯访华。其实美国的各路⼈等⼀直在往中国 跑，包括前不久的耶伦访华。耶伦访华之后，惠誉调降了⼈民币的评 级。这回布林肯访华之后，美国可能在⾦融⽅面会做⼀些事情。我不 认为他们会将中国踢出swift系统，甚⾄我不太认为他们也会对中国的⾦融机构做出某种惩罚。但这个压⼒已经直接传导过来了，所以我⼀ 直将美国目前对华外交，定义为美元外交。

我不认为有比美元更重要的事情需要沟通，其他的都是很⼤的事 情，但我自⼰的想法是，他们都在围绕着美元进⾏。因为我也不认为 中美之间会有什么戴维斯窗⼝，或者是戴维斯时刻，美国的那个上将 说的中美约略在2026或者2027年，就会产⽣⼀次剧烈的军事⽅面的冲 突。时间节点对，因为我们讲过2026、2027赤马红⽺的问题，但我不 认为是以战争⽅式。

很有趣，耶伦来谈产能过剩，布林肯来还是谈产能过剩。北京的 朋友让翻译⼀下：什么叫产能过剩，为什么揪着产能过剩不放？我想 把这句话翻译成白话⽂，可能⼤家还是听不懂。因为没有⼈说⼈话， 我们把它翻译成⼈话吧。他要求我们做的事情在供给侧，是结构性。 供给侧结构性的问题今年似乎已经淡了，淡了但不能淡忘啊。因为供给侧结构性改⾰，⼀直是美国供给学派给中国量身定制的⼀整套财政⾦融政策。

好吧，说⼈话。产能过剩要求的就是，你的产业资本必须退出， 由产业资本转化为⾦融资本。当年谈供给侧结构性改⾰，说的就是这 个意思。谁在供给侧呢？就是产业资本。那么转化成⾦融资本，并且 这个⾦融资本完成归集，归边嘛，就是由多数⼈持有变成少数⼈持 有，然后完成转移。其实他要说的就这么点事⼉。好吧，我连贯⼀点 说，就是必须⼤规模退出产业资本，所谓的产能降低嘛，所谓的产能 过剩嘛，就是⼤规模产业资本转移成⾦融资本。

然后⾦融资本再归集，就是完成归边后再次转移，由中国转往美 国。说了半天，其实所有的话就是这样的⼀段话，⼀个是”产业转“即 产业资本向⾦融资本转，⼀个是”地域转“由中国转向美国。为什么不 停的要来说这件事⼉？08年之后到现在过去16年了，没有完整的达成 目标，整个的这个转移过程不顺利，没有完整的做完。

产业资本退出的历史进程是发⽣了的，确实是我国的资本由产业 向⾦融资本转移，主要是由这个⼀般性的⽣产⾏业向房地产转移的过 程，向房地产转移就是向⾦融资本转移。转移过程的规模是庞⼤的甚⾄是伟⼤的，然⽽转移的不彻底。我国虽然腾笼换鸟转出去了⼀部分 的制造业，但我们并未完全放弃制造业并且我们还在进⾏产业链升 级，他们的预期是我们应该要放掉70%以上的制造业。

我们转移到房地产的那部分资本我估摸着⼤概应该是350万亿， 这部分资本的虽然有⼀部分完成了归集（归边）且有⼀部分完成了跨 境转移，但是这个规模和美国⼈要求的规模不吻合，没有达到他们的 规定的上限。虽然因为资本转移导致我们经济增长已经开始失去动能

（现在是要保5%了），但仍然没有达到他们希望看到的当年日本、

香港、苏联的状况。

当然了我们也在向他们解释我们为什么产能没有过剩。因为紧缺、稀缺或者是过剩是⼀个供需的概念，如果有需求就不代表供给侧 过剩，如果没有需求那么供给侧就过剩。他们所⾔论的供给侧的结构 性的问题实际上是⼀个相对论⽽不是⼀个绝对的概念。如果我们跳出⼀般意义上的经济学站在马克思《资本论》的角度上看资本的流转。

我⼀再强调”资本的三流“问题，看资本的流量、流向和流速其实 我们很快就发现问题。到底我国的产业资本是否过剩了呢？如我国产 业资本真的过剩那么我国的资本积累率就不是今天这个⽔平（资本积 累率已经是反复下降了）。⾄于向外转移的部分其实我们也反复讨论 过，今天我就不再说这些事情。我⼀再强调，今天的这个课是送给平 台上朋友们的，请不要将他转送出去，⼀则没有这个必要，⼆则确实 是会给我带来很多的麻烦，谢谢⼤家！

我感到惊讶的不是耶伦和布林肯他们反复的强调”产能过剩“问 题，当然产能过剩的问题不光是耶伦和布林肯在讨论，实际上欧盟的 主席冯德莱恩也在说这个事情甚⾄整个的G7目前都在讨论中国的产 能过剩问题。真实的目的不是讨论我国的产能问题⽽是资本流转问 题，因为如资本流转不能按照美国⼈预设的⽅案，那么⼈民币和美元 的结构性变动将不能按他们的想法如期完成。

我⼀直在说，所有其他讨论的问题全都是烟幕，本质性的问题就 在这⼉！从目前的情况来看我感到欣慰，我国的领导和有关部门是清 醒的、冷静的，他们意识到我们不能再主动的降低我国的总体资本积 累率了。如果再次出现⾛资、沉没和空转导致我国总体的资本积累率 继续降低，那么我国的经济增长会出现问题并且会带来⼀系列的社会 问题。虽然这些⾔论可能会构成⼀些部门和⼈的不满，我看在这个问 题上可能正在达成共识。

我想每⼀个中国⼈都应该有⼀颗红彤彤的爱国⼼，爱国终归是对的！爱自⼰的祖国，爱这个⼟地上的14亿⼈民终归是对的！如果全部 是替那边考虑问题，如果非要站在某种神奇的经济学角度来讨论问题⽽忽略了祖国和⼈民的利益、忽略了最⾼的利益，那个学术就变得没 有价值！所做的那⼀切也变得没有意义！我自⼰依旧坚持认为在这个 问题上没有余地！

讨论⼏句美国的学⽣运动。我对此次的美国学运评价比较⾼也给 予了⼀定的希望，我不是恶意的，我是善意的！因为美国需要通过某 种⽅式来改变现状，美国也面临着“削藩均田下长安”的问题。我⼀个 好朋友的孩⼦在美国读书，我跟他说，你们搜集⼀下⼦，我想知道他 们的想法，能够在整个运动中能提出什么样的政论，这才是要点。

他们做了总结，我看了以后惊讶！很好！学⽣们在提到这个巴勒 斯坦问题的时候肯定是会从巴勒斯坦问题上转移和深化，那么深化出 来的问题才是关键！深化出来的问题⼀共是三个，第⼀个问题是“钱 哪⼉去了？”第⼆个问题“谁是国王？”第三个问题“路在哪里？”如果这 些学⽣和学⽣背后的老师能发出如此的“天问”，那么这场运动就有点 意思了。

在美的朋友说看这个样⼦美国可能会轰轰烈烈地爆发⼀场美式的 “⽂⾰”。我劝他们先不用这样乐观，我就觉得可能目前还不到那个⽕ 候，真的到⽕候可能得到2026、2027年的时候可能会有。当然这个运 动的长度也有可能会延伸到那个时间。但我觉得现在似乎不成熟，尤 其是这三个“天问”我觉得可能很难有真实的意义。倒是从通过学运爆 发的情况来看，确实是⼀个特定的⼈群对美国⼈太不友善了。

美国的确是⼀个被严密控制的国家。不要认为美国是⼀般意义上 的民主的和自由的国家。专政有多种形式，熟悉我国政治伦理的⼈，

⼀定熟悉⽆产阶级专政和资产阶级专政，其实都是专政。⽆产阶级专政是多数⼈的⼀种专政，通常最后演绎为⼀般意义的社会主义，但资产阶级专政则不同。

首先，资产阶级专政肯定是少数⼈的专政。其次，资产阶级专政 往往未必是本国⼈的专政或者是本族⼈的专政。这就是慢慢形成的⼀ 个严重的⽽且是严肃的问题。如果是特殊的种群通资本来完成⼀种主 权的僭越形成了某种专政的样式，⽽这种专政的样式被⼀整套华丽的 话术包装成⼀种民主和自由的模式，但它本质上是小部分⼈对多数⼈ 的剥夺，这个问题就变得比较严重了。

事实上美国的中产阶级的总量从80%迅速下降，有些⼈说现在是 40%。但其实这个下降的速度远远超过⼤家的想象。我们的基本看法 是经历了这⼀轮的美元货币重置之后，美国的中产阶级的比重将下降 到总⼈⼝的20%。这才是美国学运的⼀个基本的社会基础。在此基础 上才有可能爆发⼀次真正的美式的⽂⾰，⽽且这场运动可能能够挽救 美利坚合众国。我⼀直是正面的评价的。

当然与所有的“学运”⼀样，有些“学运”会被操纵会被利用，并不 是所有的“学运”都能带来正面意义的社会变⾰，有的时候会⾛向历史 的反面，这也是会经常发⽣的事情。我们是辩证的看待这个问题。另 外，整体的过程中可能会对我们自⼰的变⾰会提供非常重要的思考或 者是参考，可能会有⼀定的意义，⽽且当下的这场“学运”可能会深刻 的改变美国。

不排除吧，这场“学运”如果席卷全球，可能会构成对美国的政治⽣态，甚⾄是对经济运⾏产⽣深远的影响，甚⾄可能对美国今年的⼤ 选都会产⽣⼀定的影响。好多朋友说因为学校都是在（民主党的）蓝 州，所以可能不会产⽣共和民主两党的这种巨⼤的、颠覆性的情况发⽣。我不这样看。因为历史的发⽣往往是出乎⼈们的意料的。往往是 会有它的自身的⾛向。

好，回到今天的主题我们聊《美元依旧美，只是近黄昏》。先说说为什么美元依旧美？因为我们看到了日元昨天晚上已经跌穿了 158，158日元兑⼀美元，已经退回到34年前了。还要往前再往回退⼤ 体上我看了看，请⼤家注意，这个40年前是1984年，36年前是1990 年。请注意时间节点。请注意时间节点。

能否退回到“⼴场协议”的之前的日元和美元的状况呢？我个⼈看 法是不会退回去了。因为退到90年已经是⼤体上是进⼊到⼀个重要的 峰值了。这个峰值是否有意义呢？我想可能⼤家在经济史里边会看到⼀些东西。我上个月讲过《植田迷思》谈过⼀次日元是有想法的，是 有用意的。有空⼤家可以再重温⼀下⼦看看日本1985年发⽣了什么事 情？后来为什么是今天这个样⼦？

最近提问题提意见比较多的，开始有很多境外的朋友了。以前是 境内的⼀些专家和学者对我的意见很⼤。后来呢，因为今年的股市的 变化、黄⾦的变化，所以专业⼈⼠对我的意见很⼤。就是那四个字 “短股长⾦”。⽆意去砸他们的招牌，但是不小⼼触碰了⼀下⼦，让好 多经理⼈、好多专业⼈⼠感到了愤怒。因为确实⼤家输的比较惨。专 家和学者反对是因为我不按照套路来讲经济。

不按照西⽅供给学派或者世⾏给中国的政策建立来讨论中国经济 问题。那么就肯定是会遭到专家和学者的整体的不⾼兴。这⼀次关于 市场的看法可能会让这个专业⼈⼠感到愤怒。就该得罪不该得罪的都 给得罪了⼀遍，所以就得压⼒巨⼤。境外的朋友最近有些看法和意 见，主要是他们开始吃不准了。其实可能对美元的看法可能我们又是 对的。

关于MMT《赤字迷思》这本书互联⽹上已经有了，好多⼈也读 过了，对MMT的理论有不同的解读，这个实践它分阶段，我想这个 实践的第⼀阶段将在今年就结束了。因为今年年底，美元、美国国债肯定突破38万亿。美⽅的朋友跟我讲，可能有意想不到的事情发⽣，

会到40万亿。40万亿就很恐怖了，因为如果⼀年增加6万亿的话，就 已经超过了联邦税收的总量了，这件事情有点⼤。

这事⼉就涉及到我们对美元的认识。美元依旧是非常好用的，⽽ 且美国依旧用美元作为某种武器，不停地敲打这个世界上不听话的国 家、机构和个⼈。美元的武器化的情况，在布林肯访华的时候开始得 到了某种再⼀次的升级。我先说⼀下⼦，美元武器化对中国有那么⼤ 的威胁吗？我个⼈认为，我是说这个话可能又会让好多⼈感到惊诧。

其实我个⼈是认为美元的武器化对我国不完全是负面意义，它有 正面意义。如果不是美国⼈反复地将美元武器化，我国的⼈民币的主 体性的建立，会有思想理论上的诸多障碍。现在，思想和理论上的障 碍在慢慢地削平。这不是我的功劳。虽然很多⼈是认为我的⽂章和⼀ 些演讲或者视频或者⼀些课程起到了作用，但我不敢贪天之功。它对 我国⼈民币主体性的建立实际上有正面意义。

同时，由于慢慢的，危险或者威胁接近，甚⾄成为现实的时候， 它对我国⼈民币主体性建立的实操，就是我们具体的制度建设、法律 建设和管理，它有了非常强⼤的推动⼒。不然这个事情你很难推动， 比如说⼈民币发⾏立法，比如说对⼈民币的深层次的理论描述，比如 说⼈民币的管理，都存在着巨⼤的障碍，比如说我们对⼈民币的发⾏ 立法，谁来发⾏⼈民币，比如说⼈民币的发⾏权应该放到全国⼈⼤， 这个事情讨论的就很困难很艰难。

同时，比如说⼈民币法币的定义和定性，我国的⼈民币必须是⽆限法偿的法币。他绝不能是美元那样有限法偿的债券记账符号。就是⼈民币既不是其他货币的附属货币或者是代币，更不是我国的政府债 券的记账符号。它就必须是主权的法币，⽽且是⽆限法偿的法币。这个法币必须有⼀整套严整的立法来控制它的发⾏。货币不能太多，也不能太少，要刚刚好，并且受法律约束。

因为我⼀再说，美元的两只腿，⼀条腿就是⼈民币，另⼀条腿我 就今天不解释。当美国⼈⼀次⼀次地攻击⼈民币，其实他是在攻击他 的左腿。他对⼈民币的攻击势必构成对美元的攻击，这有点辩证，其 实信用就是这个样⼦。西梅尔货币哲学讨论的就是这么简单的事情。 其实，历史就是⼀个⼤的辩证。美国⼈每⼀次对⼈民币所做的⼀切， 他都像回旋镖⼀样地回到美元身上，其实，现在讨论的焦点也在这个 地⽅。

我简单介绍⼀下美元，因为⼿上有美元打开就看到了，上面写的 是美元就是美国国债的记账符号是⼀个note。同时，他以前是依据黄⾦，现在是依据上帝，we trust in god。它作为⼀个有限法偿的货 币，它又是美国国债的记账符号。那么的它发⾏的总量，必须与美国 国债构成某种的关联，倒不是绝对等值，但构成了关联。这个关联， 意味着所有的美元都必须由美国财政部通过税收。

美国财政部要通过税收对美国国债进⾏法偿，以填补美元货币的 币值。那么美元币值就是美元那张纸所承载的信用价值由谁来定义？ 是由美国财政部，请注意，是美国财政部的联邦税收，地⽅财政没有 责任和义务为美元充值，是美国财政部通过联邦税收。当然，美国财 政部也可以通过出卖联邦财产、国有财产来填补美元的币值，但是美 国联邦财产，财政部账上的联邦财产⼤概不超过3.5万亿美元。

我想说什么呢？我想告诉⼤家，美国联邦税收是不由财政部定义 的，因为联邦税收是立法权，它的任何变动都必须通过立法程序，也 就是说美国财政部动不了联邦税收，因为它是⼀个立法权，它是⼀个 刚性结构。联邦税收动不了，美国财政部却可以不断地增加美国国债 的总量。当然这个也是受立法权框限的，就是美国国债的发⾏总量也是受立法权限制的。但是显然，美国立法权对美国联邦的债务的约束，不是刚性的，是柔性的。

现在就出了严重的问题，目前全世界的⼈都⾁眼可见，美国的联 邦税收已经在法律意义上，现在还不到最后审判定案的这样⼀个程 度，但在经济学意义上已经⽆法覆盖美国的美国国债的本息支付了， 到40万亿，美国的联邦税收恐怕连支付利息的能⼒都已丧失。

理论上40万亿美国国债的利息支付会达到每年2万亿美元，再加 上每年1万亿的军费，3万亿出去了。美国联邦政府他不增加新的赤字 来支付利息，靠税收已经是完全⽆法支付。但是如果增加新的赤字来 支付本息，那么他这个驴打滚的过程会非常恐怖。有鉴于此，全世界 开始质疑美元的价值，它的真实的价值。

虽然美元在全球贸易中依旧是主要的货币，甚⾄是⼀些国家重要 的外汇储备，但这个质疑的情况已经开始转变为⾏为，就是不光是有⼈在质疑，甚⾄有⼈在为美元的贬值开始做准备了。因为不仅仅是⼀ 种经济学的认识，它已经表达为⼀种经济的现实，或者是⼀种现象级 别，就是⽆法阻⽌或者是⽆法遏制的通货膨胀已经开始在美国出现，

并且成为痼疾。

那么请问如果你是美国的财政部部长，你会怎样想？如何阻⽌美 元的⼀个历史性的衰落的过程。如你是美联储的主席，你会怎么想？ 最重要的是，如果你是美国的⽆冕之王，你会怎么想？如何来解决，

⼏乎是⽆解的美国国债问题。如何来确保美元的，是值得国际货币的 地位，或者是美元的实质的购买⼒呢？

其实在1944年，布雷顿森林体系的争论中有两种观点，⼀种是凯 恩斯为代表的，他提出了Banker的概念，就是发⾏⼀种世界货币，这 个世界货币是以黄⾦为依据；⼀个是美国的副财长的意见。美国副财 长的意见就是35美元1盎司锁定美元，然后以美元作为国际货币这样的⼀个概念。后来凯恩斯的建议被废⽌，听从了美国的副财长的建议。我过去演讲的时候讲过这段历史。

后来证实这个副财长是苏联间谍。好吧，我们今天就不讨论太复 杂的事情。其实就如同当年迎闯王不纳粮⼀样，这个⼀句⼝号，其实 就把闯王给害死了，所以闯王后来杀掉提这句⼝号的⼈，我是理解 的。44年的关于美元的安排，35美元1盎司，美元变美⾦的这个安 排，它的正面意义是使美国可以控制全世界的⾦融，对美元的资本殖 民具有重要意义。同时它对美元来讲也是⼀个陷阱，美元应是法币。

美国应该拥有⼀个美利坚合众国的主权的法币，⽆限法偿的法 币，⽽不应该用债券符号来作为美国的法定货币，或者是类法币或者 准法币。这其中的道理和含义放到⼈民币的角度，你是⼀看就懂的， 我们为什么强调我们的⼈民币绝不做他国货币的兑换券，不跟他们联 汇，也绝对不做我国国债的记账符号，我们要发⾏的⼈民币。就是⽆ 限法偿的法币。钱，就是资产，⽽不是负债。这⼀条非常重要。

好，我们进⼊到今天最关键的环节。如你是⽆冕之王，你对美元 的思考只有两种⽅法。当然也有可能很多，我说的是我，假设我是⽆ 冕之王，其实财政部部长和美联储主席决定不了美元的价值，是这个⽆冕之王决定的。两个办法解决问题。⼀个是充值，⼀个是贬值。

（最近身体很弱，我需要充值。）充值的意思就是，想尽办法给 这个符号增加资本利得。那么以前的充值⽅法，在弗里德曼的指导 下，由保罗·沃尔克进⾏了完美的演绎。我说了1983年香港，1985年日 本，1991年苏联，英美欧洲在特定的历史时期，对他们的货币进⾏了 充值。

那么他们是不是需要有⼀个新的充值的过程呢？他们的确需要，

⽽且他们也做了某种的设计。这个设计由于执⾏层面的原因没能够完整的、顺利的、及时的实现，在08年那场危机之后，当美国⼈重返亚太，开始布局，发⽣了⼀系列的事情，所以以⾄于这个重新的充值的过程，其实最主要的原因是特朗普的出现。我现在⼀直在想，如果不 是特朗普出现，我国会出现什么样的局面？⼀个造反派出现。

现在想来其实，美国的⽆冕之王，在构思上面还是巧妙的，对 吧？⽆论是他在乌克兰做的事情，如他们进展的顺利，对⼿不是普京 的话，彻底解体俄罗斯是存在可能性的，因为俄罗斯拥有太多的资 源。那么美国、英国和欧洲进⾏⼀次充值，其中，以美国为主体进⾏ 充值是可以想见的，另外如果中国这边供给侧结构性做的到位。

那么也可以再次连锁完成充值。跟当年香港、日本、苏联连锁进⾏充值⼀样，不断的进⾏充值来⾛出这个币值折损的困境，这是有可 能性和现实性的。但是，2014年布局的克里米亚的这个事情出了状 况，因为2016年特朗普胜选了，如果是希拉里的话，其实想来都会觉 得脊梁骨发凉。然后在中国这⼀块，虽然是达成了⼀部分的目标，达 成了⼀定程度的目标，但终究没有达成那么⾼的目标。

因为如果不能肢解俄罗斯的话，在中国这边必须完成10万亿级别 的充值，5万亿级别是没有意义的。你说有没有帮助，当然有帮助，

⾄少推迟了美元贬值的时间节点，但你说能解决问题吗，必须是10万 亿美元级别的充值。由于特朗普的贸易战，这个事情被按下了暂停 键。按下暂停键以后，也给了我国的思考者们，我说的是我国最优秀 的两翼思考者们，⼀个慢慢的学习思考和认知的过程，以⾄于现在舆 论场出现这样⼀个局面。

那么今天我们是不是可以给结论了，就是充值显然不能全部达 标。俄罗斯那边，显然短期之内让俄罗斯解体的这个目标⽆法实现。 中国这边，让中国再以10万亿级别的规模，或者是再次拿出5万亿送 到美国去，这个也不太现实，现在做不到了。因为以前200万⼈的认 知是好控制的，2亿⼈的认知就不太好控制了，所以这个充值过程，

我个⼈今天可以给出结论：充值进⾏了⼀部分，但⽆法完全实现，美元必须通过其他⽅式。

如我是美国的⽆冕之王，我必须⼗分失望的面对⼀个现实，就是 充值实现了⼀个小的部分，⽆法完全实现，那么只能⾛第⼆条路贬 值，就是美元必须进⾏⼀次贬值来处理美国国债的问题和美国社会中 存在的⼀系列的经济问题。这个贬值的过程会非常的复杂、麻烦，充 满了动荡，但不得不进⾏⼀次历史性的贬值了，这是结论。这个结论 对我国、对⼈民币、对所有的经济管理部门、机构、个⼈投资者都具 有巨⼤的意义！

它不仅是⼀个历史意义，⽽且是非常现实的意义。它的起点将发⽣在今年的下半年，当然了，剧烈的调整应该是2026年和2027年，这 是我个⼈的⼀个看法。我将它说在平台上面有两重意思，⼀个是你们 是我最好的朋友，如我们站在某⼀个⾼度，不是上帝视角，我们没那 么⾼⽔平，看到了历史的⼀个部分，那么我们就可以避免⾛弯路！

那么充值是怎么充的？我以前讲过好多课，我谈了香港发⽣了什 么，香港为什么被偷⾛了⼀万亿磅；日本平成败是什么含义，他们被 偷⾛了多少的钱；苏联解体又被偷⾛了多少的钱。在1945年之后的资 本殖民里面发⽣了很多的事情。这⼀回充值我已经给出基本的结论， 就是⽆法全部完成，部分完成没有用，那么必须用贬值这样的⽅式， 因为我想这是美国⽆冕之王的想法。

我想美国的财长耶伦同学和美国的联储主席鲍威尔同学可能未必 知道⽆冕之王的全部的想法，那么今天我们要讨论的要点在“贬值”这 两个字。你说美元贬值该怎么贬呢，难道真的是⼤家理解的美元指数 吗？我看⾄少在初始阶段，不是美元指数表达的贬值，甚⾄美元指数 还会上攻110，跟⼤家想的，或者是跟（我不能再批评专家和学者， 我不能再批评部门和机构）。

我想超乎了⼀般⼈的想象，美元指数非但不跌还会涨，就是日元还要贬，随着俄罗斯的前进和胜利，欧元可能会有⼀次剧烈的贬值， 英镑也会变，瑞郎也会贬，瑞典克朗也会贬，美元指数可能不是⼤家 想象的美元转弱，⽽是美元在这个层面上转强。但⽆冕之王的想法 是，可能让黄⾦先⾏。黄⾦为什么要先⾏？因为这世上存有的黄⾦⼀ 共是20万吨。

我算算，对，是20万吨。其中有3.5万吨是在各国的央⾏⼿上，约 有6.5万吨是在统计中，未必在流通中，是在统计中，还有10万吨不知 道在哪里，可能在棺材里，可能在某个农家的箱⼦里，也可能在哪 里。请⼤胆的猜测，那部分族裔的⼈持有的量，我个⼈认为那部分族 裔持有的量应不低于5万吨黄⾦。这个判断很重要！

如那部分的⼈持有5万吨，那么⽆冕之王要做的事情似乎就可以 理解了，他可能会在某⼀个价格，事实上可能已经开始⼤规模进⾏了 搜集。⼤规模的搜集早已经开始，开始的时间已然不短。是不是到 2400就结束呢？我想，仍然仅仅是开始，因为与⼤家的⼼理预期还差

600块钱。我想，3000块钱之外，⽆论是各国央⾏持有，还是机构持 有，还是个⼈持有，可能将会在美元指数极强的情况下，获利了结， 导致黄⾦继续归边。

⾄于多少钱完成归边？我也不知道。⾄于归边最后的量达到什么 程度？我也不知道。请允许我给朋友们⼀个宏观的看法。我再次重 复，这不是上帝视角，只是我感冒发烧之后的胡⾔乱语，请你们听⼀ 下就⾏了，不要太认真，不要当真。我又感冒又发烧，今天这个聊天⼉有可能聊的是胡⾔乱语，不要太认真、太当真，谢谢⼤家。

全世界的房产价值约略在300万亿美元，全世界的债券价值约略 在150万亿美元，全世界的股票价值约略在100万亿美元，⼤概是450 万亿美元。活化450万亿美元的基础货币需要多少的量呢？如、如，

黄⾦价值和价格出现了猛烈的变动，是否可以使某类型货币重新具有含⾦量或者是挂钩属性呢？请⼤胆设想。

请⼤胆设想，如你拥有10万吨黄⾦，⽽这10万吨的价值呢如能增 加10倍，是否可以构成基础货币的含⾦量呢？我想，⽆冕之王在面对 美国的这笔数的时候，我想他想的⼀定不是让他去死亡、破灭、完 蛋，他会想⼀种解决⽅案或者是兜底的位置。我只是因为感冒发烧胡 说⼋道⽽已。

这是⼀个简单的乘法题，如果你持有10万吨黄⾦，那么这个10万 吨黄⾦正好对应了基础货币的量，那么基础货币的量除以这个数，就 是黄⾦应该到达的价格。黄⾦的价格没有任何意义，因为黄⾦不再成 为货币，不再拿出来购买，不再流通，它只是作为新型的纸币的—— 它叫不叫美元我不知道，新型纸币也许是Banker，新型纸币的含⾦ 量。然后呢，⼈类又进⼊到⼀个新的时代。

都说百年未有之⼤变局，变在哪里呢？变在旧有的政治秩序和经 济秩序的解体和重构。解体和重构是由谁来进⾏的呢？我想是那个⽆ 冕之王。他可能想已经很久了，他是不是这样想？我哪里知道，我只 是感冒发烧，说⼏句⽽已。我想说的事情是，暂时我们仍然维持短股 长⾦的策略不变，我们耐⼼地等⼀等，观察⼀下⼦，看⼀看会怎么⾛。

短股呢⼤家自由发挥就⾏了。最近有⼀个叫某汤的家伙表现还是 不错的，有些同学呢应该感到开⼼和欣慰。短股长⾦呢，是总体的⼀ 个⽅针、⼀个策略，是我们对未来的⼀个看法。其中短股必须你们自 由发挥，因为我跟平台有约定，我们绝不讨论任何东西，绝不讨论， 你们自⼰呢可以自由讨论，做⼀点点的理解。⾄于在货币重置过程中 会发⽣什么？会怎样？那么我们只能以不变应万变了。

我实在是不⾏，烧的有点厉害。我今天就聊这么多，明天下午如有时间，我们拾遗补缺。再说⼀遍，请⼤家给个面⼦，不要将今天的 东西外传，你们自用就好。如时间够，请多听⼏遍，可能对未来有⼀ 定的意义，对你的⼯作、对未来、对孩⼦的安排都有⼀定的意义。然 后呢在整个的过程中，我们再腾出时间来聊天。当然我们只聊国际问 题，因为国内我想提⼏句，后来想想今天就算了。好吧，周末愉快！